2026年4月22日、東証グロース上場のＴＯＲＩＣＯ(7138)が発表した業績修正は、投資家にとって「本業の劇的な回復」と「営業外要因による下方修正」が混在する極めて対照的な内容となりました。
最終的な赤字幅は当初の予想から大きく拡大したものの、企業の実態を示す営業損益ベースでは赤字幅が半分以下にまで縮小しています。
今回の修正の背景にある暗号資産(イーサリアム)の評価損の影響と、それを補って余りある本業の好調ぶり、そして今後の株価への影響を多角的に分析します。
2026年3月期 通期連結業績予想の修正内容
今回の修正で最も注目すべきは、営業損益の大幅な上方修正です。
一方で、純損益については営業外費用の計上によって下方修正を余儀なくされており、損益計算書の上部と下部で評価が分かれる形となりました。
| 項目 | 従来予想 (A) | 修正予想 (B) | 増減額 (B-A) | 増減率 | 前期実績 |
|---|---|---|---|---|---|
| 営業損益 | △1億3400万円 | △6700万円 | +6700万円 | – | △2億6000万円 |
| 経常損益 | △1億4300万円 | △3億7000万円 | △2億2700万円 | – | △4億1500万円 |
| 純損益 | △1億4800万円 | △3億7500万円 | △2億2700万円 | – | △4億4500万円 |
上記のように、営業利益段階では当初の予想よりも赤字が6700万円も圧縮されており、収益構造の改善が顕著に表れています。
しかし、経常利益以降では2億円を超える赤字拡大となっており、その主因は本業以外の部分にあります。
営業損益が改善した2つの柱：ECとイベント事業
ＴＯＲＩＣＯの強みである「ニッチなファン層をターゲットにしたコンテンツ展開」が、2026年3月期の下期において大きな成果を上げました。
1. ECサービスの堅調な推移
第3四半期以降の年末商戦において、主力のECサービスが高い購買率を維持しました。
単なる物販にとどまらず、ユーザーの購買意欲を刺激する施策が功を奏し、既存事業の売上高が想定を上回るペースで推移しています。
これは、同社が抱える顧客基盤のロイヤリティが依然として高いことを示唆しています。
2. イベント事業の相次ぐヒット
特筆すべきはイベント事業の躍進です。
「BL映像化作品」や「配信者・ゲーム実況者企画」といった、ターゲットが明確なジャンルで複数のヒットイベントを継続的に打ち出しました。
これにより、集客力が大幅に向上し、イベント経由での収益が収益の柱として成長しています。
3. 戦略的なコスト抑制の成果
売上の増加に加え、販管費の戦略的な抑制などコスト構造の抜本的な見直しが進んだことも、営業赤字の縮小に大きく寄与しました。
無駄な経費を省きつつ、利益率の高いコンテンツにリソースを集中させる経営判断が数字に現れています。
最終赤字拡大の正体：暗号資産評価損の影響
一方で、投資家を驚かせたのが2億5409万6千円に及ぶ暗号資産評価損の計上です。
同社は保有する暗号資産（イーサリアム）に関する会計上の評価方針を変更しました。
このタイミングでイーサリアムの価格が下落したことにより、営業外費用として多額の評価損を計上することとなったのです。
これはキャッシュアウトを伴わない会計上の評価損ではありますが、純資産の減少を招き、最終的な赤字幅を押し広げる結果となりました。
7138 の財務状況を注視する上で、この「暗号資産リスク」は今後も切り離せない要素となります。
本業がどれほど改善しても、保有資産の価格変動によって最終利益が左右されるという構図は、リスク要因として認識しておく必要があります。
株価への影響分析：上昇、下落、それとも横ばいか？
今回の発表を受けて、マーケットがどのような反応を示すか、3つの視点から予測します。
短期的には「下落」または「弱含みの横ばい」
最終赤字の拡大というヘッドラインは、アルゴリズム取引や個人投資家の心理にネガティブな影響を与えやすいものです。
「赤字拡大」という文字面が先行し、発表直後は売りに押される展開が予想されます。
中長期的には「上昇」の可能性を内包
本質を重視する投資家は、営業損益が劇的に改善している点を評価するでしょう。
暗号資産の評価損は一過性の要因であり、かつ会計方針の変更に伴うものです。
一方で、営業赤字の縮小は、来期以降の「営業黒字化」への期待を抱かせます。
特にイベント事業のヒットが一時的なものではなく、再現性のあるビジネスモデルとして定着していることが確認できれば、株価の下値は切り上がっていく可能性が高いと考えられます。
注目されるポイント
今後の株価を左右するのは、次の決算で「営業損益の黒字転換」を具体的に示せるかどうかです。
暗号資産の含み損という「膿」を出し切ったと判断されれば、悪材料出尽くしによる反発も十分に期待できます。
まとめ
今回のＴＯＲＩＣＯの業績修正は、一見すると「赤字拡大」というネガティブなニュースに見えますが、その内実を紐解くと事業の再生が着実に進んでいることが分かります。
暗号資産というボラティリティの大きな資産を抱えるリスクは依然として残るものの、ECとイベント事業という両輪が噛み合い始めた意義は小さくありません。
投資家としては、目先の最終利益の数字だけに惑わされることなく、本業の稼ぐ力がどれほど回復しているかを冷静に見極める必要があります。
4月22日の修正発表は、同社が「コンテンツ企業としての成長」と「財務面での整理」を同時に進めている証左といえるでしょう。
今後、イーサリアムの価格が安定し、かつ現在の事業トレンドを維持できれば、2027年3月期に向けたV字回復のシナリオが見えてくるかもしれません。
同社の動向から、引き続き目が離せません。
